滚球(中国)官网app 全文｜阿里巴巴Q3事迹会实录：自研芯片“平头哥”改日不放弃IPO
发布日期：2026-03-20 11:34 点击次数：174
专题：聚焦好意思股2025年第四季度财报
阿里巴巴集团发布2026财年Q3财报露馅，集团收入2848.43亿元，同比增长2%，若不筹商银泰和高鑫零卖的已处置业务收入，同比增长9%。阿里云收入加快增长36%，AI联系居品收入一语气第十个季度三位数增长。诊治后净利润167.1亿元；诊治后息税折旧及摊销前利润340.6亿元。
详见：阿里巴巴：2026财年第三财季营收2848.4亿元
财报发布后，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信、CEO吴泳铭、CFO徐宏、以及阿里电商行状群CEO蒋凡出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并修起了分析师发问。
以下为分析师问答步调的主要骨子：
伯恩斯坦分析师Robin Zhu：能否先容一下，面前有了Token Hub（ATH行状群）之后，从联想的角度来讲，不同的云和AI联系的业务兼并的方法会产生什么样的新的变化？另外从政策的角度来讲，即是有了这么一个新的结构之后，会带来什么样的改变，或是有助于兑现什么样的新的指标，是愈加优于之前的安排。另外思请问管制层，是不是不错给咱们阐明一下你们在语音和AI方面的优先级。比如说第一大优先级是商场份额和收入增长的，如你们刚才所布告的这个指标，照旧说第一大优先级是要领有最佳的这个模子才略，照旧说要发展更多的消费者消费端的使用，或者是AI智能体等等。能弗成即是排一个优先的一个轨则，谢谢。
吴泳铭：好，相配感谢你的发问。我以为咱们配置ATH，其实行状群的目的和面前的这个期间，或者说这个时刻变革的布景相联系。因为从2025年的下半年到2026年的前边这两三个月，咱们照旧看到了，即是AI照旧进入到AI Agent驱动的这个期间。而AI Agent驱动的这个期间，和咱们前边早期的AI这个阶段最大的永诀在于，模子与应用的硬件的之间的细腻配合。对于若何样作念好模子以及发展应用至关遑急。因为在AI的早期，其实预查验的好多数据来自于一些静态的数据。
当咱们面前运行进入到AI Agent的期间之后，其实咱们无数的来自于若何去擢升模子的才略，或者说帮咱们的应用作念得更好的才略，来自于模子和应用的细腻聚拢，以及在客户的使用场景当中的细腻的数据的联调。
是以从这个角度上来说，如果看AI的五个层面的话，第一个应用层，第二个是模子层，然后再底下是AI infra肖似云狡计，再到底下的芯片层的话，咱们以为在这个agent的期间，模子和应用的细腻配合是一个是更环节的一个事情。
然后，我再来证明一下咱们这个ATH里面的几个业务之间的一个关联，即是从咱们的从面前行业看到的改日的发展趋势来说，咱们也以为照旧看得相配了了，即是说改日的AI agent在应用层会有一个生态，改换会相配相配多。在应用层的种种的应用，也会相配的丰富。在这个应用层，咱们我方的布局，会有一个“千问”App，行为咱们在这个应用层的一个to C的个东谈主处理。然后，咱们但愿把咱们的“悟空”打酿成为一个在中国企业面向to B的一个个东谈主助理。
但同期，咱们以为在AI应用层会有相配多的各式行业应用或者垂直应用，或者说种种不同场景的AI agent的应用，再去支抓各个行业的发展。是以咱们在这个应用层除外，还需要有一个咱们强盛的一个MaaS业务。
其实MaaS业务是一语气模子和应用层之间的一个渠谈。而MaaS业务将会在支抓咱们我方的里面的应用除外，咱们还需要通过一个强盛的MaaS业务来支抓外面更多的丰富多彩的这类AI的这些行业应用。咱们以为，这个商场价值，商场空间皆会相配大。
是以从这个角度上而言，咱们以为AI应用层是改日的模子，AI token的一个最大的一个分销渠谈。而最强的一个模子才略会诱骗更多的应用来使用咱们的模子，一个愈加高效或者才略更强的一个mars居品，将会把这两者之间连结的更好。这即是咱们在这个行状群当中联想的一个业务逻辑。
是以如果从模子和应用层这一层来看，咱们的优先级毫无疑问是打造智能才略最强的模子，因为只好最强的模子才智驱动五行八作的这种应用场景的拓展，也只好最强的模子才智够诱骗五行八作的应用来使用咱们的MaaS业务。
可是我思异常强调的，其实如何打造最强的模子，才需要与咱们的种种的行业，以咱们我方的to C to B的应用，以及通过MaaS伙同种种行业的应用，让更多的用户来使用咱们的模子，冉冉买通这个数据飞轮和业务闭环。
通过这么的方法，通过更多的场景、更多的数据，更多的用户来迭代咱们的模子的才略，冉冉形成一个数据飞轮，才智这么抓续的去擢升模子的才略。这亦然咱们面前就配置ATH这个业务行状群的一个原因。是以我思异常转头一下，我以为咱们的优先级是擢升模子才略。可是擢升模子才略需要咱们在ATH总共模子和应用端的和MaaS端的共同奋勉，才智够去擢升恒久的擢升模子的才略。
好意思林好意思银分析师Joyce Ju：管制层晚上好，也道喜你们在云和AI方面取得的塌实的认识。我的问题是对于CMR，咱们看到增速放缓，尤其在12月份季度，鉴于中国总体线上零卖的方面的宏不雅压力，咱们看到25年总体在线零卖的增长。最近咱们还看到1月和2月在线零卖的增速是从头加快的。请你们先容一下，进入到3月份季度，你们对于CMR趋势的认识。然后，消费者端你们是不是运行看到有什么的改善，谢谢。
蒋凡：我来修起一下这个问题，刚才你也提到，12月季度，因为宏不雅消费疲软、暖冬，以及本年春节比较晚等成分，使得咱们12月度增长受到了比较大的挑战。同期，因为大促季延迟，咱们在消费者权利投资较往年有所增多。是以咱们12月季度的CMR跟电商利润皆有放缓。咱们也看到，本年一度以来，咱们看到消费复苏还瑕瑜常昭彰的。那么同期在咱们即时零卖政策的共同拉动下，咱们的什物电商成交跟CMR增速，皆显贵回升，咱们电商的利润也有显贵的改善。
摩根士丹利分析师Gary Yu：感谢管制层秉承发问，我的问题是对于即时零卖。我知谈，当年几个月阿里巴巴照旧在商场份额，还有UE改善这些方面取得了一些阶段性的恶果。靠近改日，咱们的优先级会是什么？是商场份额，照旧但愿欺骗这个契机来进一步的优化UE，收窄耗费。另外，咱们应该如何看待即时零卖和传统电商之间的协同，况兼这些协同将来会如何调度为CMR更快的一个增速？谢谢。
蒋凡：我来修起这个问题。是的，咱们不竭看到在商场份额擢升的同期，咱们通过物流效力擢升，交易化才略的改善，还有咱们订单结构的优化，它们进一步驱动了UE的抓续优化。咱们认为，改日咱们的UE会进一步的好转。咱们也看到，当年一年闪购对平台全体的拉动昭彰。包括闪购在内的电商大盘，年度活跃买家增长了1.5亿，什物电商的年度活跃买家增长了1亿。那么淘宝什物电商年度活跃买家增长超过了当年三年的总额。新的用户比较训练用户，短期的客单价、购买频次相对较低。但咱们但愿在改日，抓续擢升这部分的ARPU值和购买频次，这亦然改日平台几年增长的新引擎。同期咱们也看到，闪购春联系品类拉动昭彰，异常是对食物生鲜健康的联系品类拉动昭彰。同期也推进了盒马猫超级即时零卖业务的加快发展。
对于改日的发展预期。首先咱们看护28财年即时零卖全体交游限制过万亿的指标。在此限制基础上，我确信咱们不错兑现限制化的正向现款流。同期，咱们瞻望29财年即时零卖业务板块将兑现全体盈利。
闪购和即时零卖已再行客获取，促进用户活跃，称心用户多元化的消费场景，拉动成交和交易化以及物流、机电等多方面，成为淘宝、天猫电商板块的基石性业务，对于淘天在AI期间的恒久发展起到至关遑急的政策作用。改日两年，咱们会以兑现全体限制过万亿的指标，不竭将强干预，同期兑现商所在位最初。
花旗银行分析师Alicia Yap：感谢管制层秉承我的发问。我思问一些对于你们芯片业务，即是“平头哥”方面的问题。最近有报谈说，阿里野心将平头哥分拆上市，滚球app(中国)官网下载管制层是否不错提供一些联系信息。另外，是不是不错共享一些平头哥的一些事迹数据？比如说刚才讲了，就除了你们请托的47万个芯片除外，这个收入是些许？以及改日一年的预期增长率是些许。然后，刚才你们好像讲到了其中有60%是来自外部客户的需求。那是不是也不错伸开先容一下这些芯片，即是提供给外部客户的芯片，是否主淌若用于推理。而里面使用的话，是用于模子的查验，照旧用在其他的方面。另外，平头哥的这个芯片比较较其他的国产芯片是怎么的？
吴泳铭：相配感谢你这个问题。平头哥是阿里巴巴全站AI布局的遑急一环，我也思趁此契机珍重先容一下。在面前的国内的AI芯片生态中，咱们以为平头哥的时刻才略和居品才略皆处于第一梯队。咱们的居品阴私从查验微调到推理的竣工AI职责流，咱们的平头哥AI芯片照旧通过阿里云在查验场景“百真金不怕火”的推理场景深度大限制的使用。同期在阿里云的宇宙云和羼杂云居品中，咱们也有60%以上的平头哥的芯片在被外部的交易化的客户使用。而外部的交易化客户涵盖互联网、智能驾驶和智能制造多个行业。
这些外部的交易化客户在用平头哥的芯片当中，在用他们的查验和推理场景皆有使用。而且咱们在平头哥的软件栈上具备与CUDA生态系统的一个精良的适配性。是以咱们的客户在迁徙他的系统式样历程当中，破耗的时期相配少。另外少许，我以为平头哥对于阿里巴巴的一个遑急性，除了是因为在国产芯片相对来说比海外芯片在制造制程和性能方面有一定过期的情况下，咱们但愿与阿里巴巴云基础设施以及通义千问的模子有更深度的协同联想，以擢升更好的性价比。是以，这是咱们的平头哥芯片的一个与外面的这些芯片公司不太不异的一个点。
因此，咱们更多的是但愿不错创造咱们更高的一个AI才略的一个性价比，也不错成为咱们今后百真金不怕火平台，梗概缩短咱们百真金不怕火平台推理资本的一个遑急居品。
另外，还有一个除了在全体擢升咱们的AI效力，缩短资本除外，还有一个在当代中国的这个AI行业一个稀奇情况下，我以为有一个对咱们的一个要紧价值，即是总共AI算力的供应保险。因为在改日3到5年，全球的AI算力皆会处于一个相配紧缺的状况，尤其是在中国商场更会紧缺。
而行为在中国商场独一具备自研芯片才略的云狡计公司，平台哥对于阿里集团来说亦然至关遑急的，梗概提供更多的AI算力供给，将会匡助咱们的云和AI业务，包括咱们的MaaS业务赢得一个更高的增长动能。
终末，我再略微共享一下咱们改日的一些预期。平头哥，咱们在前边两年历史上照旧见效的交易化应用，推出的芯片限制超过了47万片，年化营收限制也达到了百亿级别。改日，在26和27年，咱们瞻望平头哥不错坐褥的高质地的AI芯片的限制还会抓续扩大。为咱们总共集团的AI业务提供饱和的算力保险，也梗概为全体的AI业务提供一个相配强盛的一个增长动能。
同期，对改日擢升盈利水平也会相配有匡助。总的来说，平头哥的价值对阿里巴巴不仅是资本优化，而且更是供应保险。在算力稀缺的期间，我以为对于阿里巴巴的AI政策来说至关遑急。因此，平头哥改日并不排裁撤作念IPO，但面前还莫得一个明确的时期表。
中信银行分析师：管制层晚上好，感谢秉承我的发问。我的问题是对于你们提到的阿里巴巴集团AI政策的交易指标。改日五年的收入要打破1000亿好意思元，那管制层能否给出这一指想法更多的细节？比如说，改日五年对应的复合增长率，以及这个增长驱能源？咱们应该若何去运动，基于咱们限制化的营收的一个增长，何时不错看到阿里云的利润率有一个擢升的趋势。
吴泳铭：相配感谢你的问题。我以为对于改日五年的AI与云联系的业务的营收打破1000亿好意思元，从咱们的当代的商场增长的容量，以及咱们面前的基础和咱们的居品基础上来说，咱们的指标和旅途的可见性照旧比较强的。
我以为最大的增长动能照旧来自于AI大模子的才略的打破。在2026年的前几个月，咱们照旧看到了相配昭彰的一些趋势，即是咱们看到大模子运行具备了完成to B的复杂职责流的才略。
当咱们看到越来越多的公司里面在启用大模子产生的Agent，在帮他完成的职责任务的时候，其实咱们总共的底本AI和云面向的IT预算的这个商场，其实发生了一个根人性的改变。也即是无数的企业在用Token耗尽的时候，他并不把Token当成是他的IT预算，而是当成了总共公司的坐褥或者研发资本，是他的坐褥尊府的一部分。是以这是咱们看到一个对改日的AI增长有一个恒久性、最根柢的一个内在成分。
咱们以为，三个最大的增长动能来自于三个方面。第一方面即是以大模子驱动的MaaS业务作念一个中枢的一个增长引擎。对于MaaS业务的增长，MaaS业务的应用方，包括咱们我方的应用、咱们我方应用的客户，以及行业当中相配丰富种种的种种AI应用，应用场景，包括AI应用软件。咱们以为这个MaaS业务推进的增长，可能是对于改日AI和云营收是一个中枢环节的一个因成分。
然后第二点，对于AI云狡计而言，还有一个相配遑急的增量场景。也即是咱们认为在改日基于宇宙的一个MaaS业务，咱们会有一个很大的商场。另外，在十分多的中大型企业，还会有一个企业级的里面推理和查验商场，这个商场恒久会不竭存在。他并不是一个，因为每个企业会凭据他我方的业务的神态，以及他这个应用场景的安全性，或者他应用场景的一个稀奇性，一些应用场景会遴荐使用宇宙的MaaS API做事。有好多的应用场景还会基于他企业内特有化部署的应用场景，这些应用场景亦然咱们阿里云AI时刻设施一个相配大的增量场景。
还有一个咱们以为被咱们好多东谈主疏远的一个增长动能。即是其实对于以CPU为主的传统云狡计，在这个AI Agent的期间，其实有一个相配大的一个增漫空间。传统的云狡计是为IT工程师所联想的，也即是在中国可能有几百万或者说最多不超过1000万的工程师是潜在的、在传统云狡计的客户，可是当AI大模子创作的Agent可能是数以10亿级的，他们的运行环境需要有无数的传统，以CPU为中枢的传统云狡计的支抓。
他们需要传统的CPU，也需要数据库，也需要存储，也需要无数的Memory来支抓他们的恒久来处置，来支抓他们的恒久运行。是以这个云狡计传统云狡计商场如何转型成一个从面向东谈主类IT工程师使用的一个云狡计居品，变成相配妥贴于Agent息争的云狡计居品。我以为这个增漫空间也瑕瑜常普遍，本年如何把传统的云狡计变成更妥贴于Agent的调用的这么一个居品的转型，亦然阿里云升级的要点。
跟着公司营收限制的抓续增长，同期AI业务从更多的从卖资源到转型升级成为更多的卖智能才略，我以为这个是一个普遍的一个交易模式升级。同期，再聚拢咱们自研的平头哥芯片的降本增效，咱们以为跟着咱们AI和云营收限制的抓续增长，云业务的利润率应该是可见的。
这应该是一个抓续的擢升的历程，这个历程并非是一个线性的历程。它是可能跟着一个限制效应的突变，或者是咱们平头哥芯片的限制，发生一个普遍的擢升。我以为和总共居品的限制性效应的体现皆相联系，是以它并不会是一个线性的发生。
至于你刚才说的2026到2031年的一个复合增长率，如果用狡计器算一下，还瑕瑜常明确的。可是咱们说在研发的干预和商场的增长历程中，也并不会是线性的发生。咱们今天的干预可能要过一年、两年才会产生一个更大的增长。可是总体的五年指标，咱们还瑕瑜常有信心去达成这个指标。
摩根大通分析师Alex Yao：谢谢给我这个发问契机。诊治一下话题，咱们来看一下电商的发展。咱们之前也曾说过，电商会进入到一个三年的投资周期，这是不是因为咱们看到了闪购外卖的契机，包括作念出了一些诊治。如果不诊治的话，那是不是咱们照旧差未几进入到这个三年周期的中期了？接下来即是组建了财务改善和到三年底进入到相对结识的一个财务的得益期，这个大方进取，咱们这个赛谈上的阶段性的定位和筹商，能弗成跟咱们共享一下，谢谢。
蒋凡：刚才我也讲到了，首先咱们在本年在即时零卖侧有个相配大的干预。这是咱们看到的一个契机。刚才我也讲到了，咱们会在改日两年以兑现即时零卖限制破万亿的指标抓续的干预。咱们也确信，在两年后总共即时零卖的干预会给咱们总共电商板块带来正向的经济收益。
然后讲一下对于这个AI，其实刚才也讲了好多关个AI的一些影响。我以为AI会对电商会带来相配大的一个影响。诚然，三年对AI来说是一个相配远的一个时期。大家看到其实AI是以每周、每个月的速率在进化。是以咱们也在积极的在AI侧作念干预。
不管是用户体验，照旧商家方面，咱们本年皆会抓续的推出一些新的体验，以及去升级咱们商家基于AI的新的运筹帷幄的模式。AI的出现，我以为在电商的好多的范围，一些分支的范围，也会带来相配大的一个升级。欺骗咱们的B to B业务，电商会带来相配大的一些契机。咱们也会竭尽收拢这么的一些新的机遇。（完）
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