近日，北京质肽生物医药科技股份有限公司崇拜向港交所递交上市苦求，由富瑞与华泰国外担任联席保荐东谈主，计算依据18A规章登陆港股主板。

自成立以来，质肽生物便备受成本喜爱：2026年完成C轮融资后，公司累计募资额已达11.1亿元，投后估值攀升至28.81亿元。投资方名单颇为豪华，包括红杉中国、蓝驰创投、奥博成本、爱好意思客(300896.SZ)、中国国新控股、中好意思绿色基金、腾讯、泰福成本、招商银行、启明创投、五源成本、杏泽成本、华盖成本、泰州国资委、成齐国资委等。

公司这次IPO的最大看点便是一款行将交易化的GLP-1改变药，领有一个月打针一次的超长效周期上风，现已插足III期临床涵养阶段，有望成为专家首款获批上市的每月一次打针GLP-1多肽药物。

不外，跟着国内数十家药企纷纷入局，GLP-1赛谈已渐成红海。在如斯热烈的角逐中，身负诸多隐忧的质肽生物，究竟能否在港股商场果然占据一隅之地?

现款流吃紧 GLP-1药物为最大看点

质肽生物成立于2018年，是一家周边交易化阶段的生物制药公司，已构建了多元化的居品组合，涵盖每月打针剂、口服多肽疗法及多靶点疗法，主要针对痴肥症过头他代谢性疾病东谈主群。

当今公司仍处于“烧钱换研发”的阶段，于今未有任何药品达成交易化销售，其收入统共来自少许研发干事和医药中间体销售。2024年及2025年，公司收入鉴识仅为400.6万元和313.2万元(东谈主民币，下同)，2025年同比下滑21.8%。与此同期，净蚀本却从1.64亿元扩大至1.91亿元，同比扩大16.9%。研发开支是烧钱的大头，由1.505亿元增至1.761亿元，远超营收界限，主要用于CRO干事费。

更令东谈主担忧的是现款流。2024年至2025年，公司计算行动现款流出净额从4504万元飙升至1.12亿元，现款浪掷速率同比擢升了148.7%。收尾2025年末，公司账面现款及现款等价物为3.12亿元，按现时的烧钱速率，仅能保管不及3个月的运营。

在公司财务气象弥留的布景下，赴港IPO已成为当务之急。然则，算作一家尚未盈利的改变药企，商场对公司的估值主要取决于其研发管线的价值。

当今质肽生物的最大看点便是其中枢居品——佐维格鲁肽(ZT002)。这是一款每月一次打针的GLP-1受体繁荣剂多肽疗法，用于调理痴肥症、2型糖尿病及代谢功能结巴关系脂肪性肝炎，已插足调理痴肥症的III期临床涵养阶段，有望成为专家首款获批上市的每月一次打针GLP-1受体繁荣剂多肽药物。

公司程度第二的管线ZT001是一款每周一次打针的司好意思格鲁肽生物肖似药，这款居品已完成临床涵养，行将提交生物成品许可苦求(BLA)，公司已与通化东宝、爱好意思客鉴识达成互助，将大中华区交易化权利授予对方，自己将取得里程碑付款和销售分红。

此外，ZT003是一款GLP-1/FGF21双靶点药物，当今处于I期临床阶段，对准的是一个特定的调理空缺——专家尚无针对伴有肝硬化(F4期)的MASH展现知道疗效的药物获批上市，尤其是在逆转肝纤维化方面。在动物施行中，ZT003的代谢功能结巴关系脂肪性肝炎缓解后果优于司好意思格鲁肽，其用于调理MASH的涵养用新药苦求已取得FDA批准，II期临床涵养瞻望将在好意思国开动。

ZT006为一款逐日一次或每周一次的口服GLP-1多肽药物，在I期揣度中已展现减重后劲。调理第6周，受试者体重降幅达到低两位数百分比，且未见平台期。当今，该药物正在中国开展减重II期临床，有望填补口服多肽GLP-1商场空缺。

据智通财经APP了解，聚焦糖尿病、痴肥、非乙醇性脂肪性肝炎等慢性代谢性疾病界限，公司还布局了每月一次的Amylin打针剂ZT010，既可算作单药疗法干事于对GLP-1无响应或不耐受的患者群体，也可与佐维格鲁肽联用酿成每月一次的双通路有缱绻;专为需要更高疗效减重调理的中重度痴肥患者群体联想的ZT011(GLP-1/GIP/Amylin打针剂)，通过多靶点联想达成了禁绝食欲、弯曲代谢和弯曲血糖稳态的作用。

在泰州，公司已建树了稳健GMP递次的坐褥基地，占地约一万平方米，司好意思格鲁肽打针液年产能向上四千万支，为后续居品的交易化打下了基础。

上市即红海，滚球app(中国)官网下载佐维格鲁肽凭何解围?

质肽生物所处的赛谈，恰是脚下专家制药界限最炙手可热的赛谈——痴肥症调理。数据流露，连年来，专家痴肥症及关系疾病的疾病职守显耀高涨，患病东谈主数从2020年的约23.3亿增至2024年的约26.4亿，瞻望到2035年将达到约34.3亿。

然则，这片遍及的商场正在以超乎念念象的速率变得拥堵。跟着司好意思格鲁肽的中枢专利于2026年3月在中国到期， GLP-1赛谈崇拜插足了红海竞争的下半场。万得数据流露，收尾2026年3月，国内已有至少10家药企提交了司好意思格鲁肽仿制药的上市苦求，另有11家企业的仿制药处于三期临床阶段。有业内东谈主士预测，到2028年，中国商场上将有约20款司好意思格鲁肽仿制药同台竞技，届时价钱战的竞争热烈程度不难念念象。

与此同期，跨国药企则以更紧密的技艺路子和熟谙的交易化智商不息加码。礼来的替尔泊肽凭借GIP/GLP-1双靶点机制，在头仇敌涵养中以平均20.2%的减重幅度碾压司好意思格鲁肽;辉瑞与原土改变药企先为达生物互助的埃诺格鲁肽，堪称“专家首个偏向型GLP-1药物”，其重要临床数据十足基于中邦原土患者，不仅灵验幸免了跨种族各别的搅扰，在耐受性方面也施展更优，患者的永久驯从性显耀擢升。

据智通财经APP了解，尽管商场需求纷乱，但由于恶心、吐逆、便秘等胃肠谈反作用，GLP-1药物的永久驯从性并不乐不雅，灵验且可耐受的调理有缱绻仍然稀缺。

质肽生物的中枢居品佐维格鲁肽(ZT002)锚定“长效+口服+多靶点”的各别化旅途，获利于公司自建的QL Long平台所开辟的双脂肪酸链偶联技艺，佐维格鲁肽能够达成每月给药一次，比拟当今商场上主流的每周一次打针剂型给药频率更低，有望显耀擢升患者的永久驯从性。

在II期临床涵养中，ZT002流表示强盛疗效，160mg每4周一次给药组在第24周时体重降幅高达13.8%，且减重趋势捏续未见平台期，标明更长的调理周期可能带来进一步的减重后果。仅过程24周调理，160mg每4周一次组中有97.1%的受试者达成了至少5%的体重松开，流露在相对较短的调理周期内取得了近乎普遍的临床获益。这一收尾尤为隆重，因其与其他GLP-1受体繁荣剂平日需要一年才略达到的疗效格外。

相较于80mg每2周一次组，160mg每4周一次组不雅察到可比或数值上更高的体重松开，讲解每月给药有缱绻在等效月总剂量下具有与更不时打针有缱绻格外或更优疗效的后劲。

字据已公布的沉寂涵养数据，并酌量到跨涵养比较的内在局限性，这一疗效特征优于已证据的司好意思格鲁肽2.4毫克每周一次给药的疗效收尾，并与替尔泊肽15mg每周一次以及另外两种已公开辟表II期数据(样本量格外)的每月一次痴肥症候选药物的疗效收尾格外。

公司已于2026年1月在中国完成了ZT002用于痴肥症调理的III期临床涵养的首例患者入组。字据灼识商讨的长途，以插足III期临床揣度的时分诡计，佐维格鲁肽在中国起始大无数竞争敌手约四至五年。除了痴肥适合症，ZT002还在同步开辟2型糖尿病适合症，改日有望遮蔽更普通的患者群体。

然则，即便公司已霸占一定的先发上风，在赛谈马上变为红海、多款减重药密集上市的布景下，质肽生物果然能拿到的商场空间惟恐并不敷裕。它不仅要靠近前后夹攻的竞争神色，还要应酬其他竞争敌手在渠谈、品牌等更多维度的熟谙上风。与那些早已买通研发、坐褥到交易化全链条的专家药企巨头比拟，质肽生物在抽象实力上并不占优。只是依靠每月一次的给药上风，能否筑起填塞深厚的护城河，依然未知数。

此外，值得隆重的是，国内已上市的GLP-1居品已掀翻一轮显着的降价潮，如替尔泊肽10mg规格在电商平台的价钱已降至450元一支，司好意思格鲁肽最低剂量的月调理用度也已跌至200元露面，跟着改日仿制药围聚上市，价钱省略率还会进一步下行。而质肽生物的ZT001即便凯旋获批，上市时分也或需比及2027年。届时商场早已被先入者等分殆尽，利润空间也已较为浅薄，公司很难再从等分润得可不雅收入。

从财政气象来看滚球app(中国)官网下载，弥留的现款流气象使得质肽生物这次赴港上市已近在眉睫。尽管靠近渐成红海的GLP-1赛谈，留给质肽生物的时分决然未几，但每月一次的超长效上风与明确的III期临床先发程度，依然是其手中最有重量的筹码。质肽生物能否在商场中占据一隅之地，将取决于其改日的交易化程度。